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前三季度净利预下滑74.88% 鞍钢股份净利降速时代来临
2019-11-03 19:15:51 作者:匿名

从2016年1月开始,由于供应方改革和国家生产能力的加强,钢铁价格大幅上涨,行业利润持续增加,钢铁行业基本面得到改善。近年来,随着产能的结束和原材料价格的上涨,钢铁行业的盈利能力大大受挫,大量钢铁企业的净利润严重下降。

鞍山钢铁有限公司(00347-hk,000898-cn)是国内大型钢铁生产销售企业,主要从事黑色金属冶炼和轧钢加工。产品主要是热轧薄板系列产品、冷轧薄板系列产品和中厚板,应用于机械、铁路、汽车、家电等行业。过去一年,家电行业增长放缓,汽车行业增长下滑,公司产品销售价格下降,原材料价格上涨导致今年上半年毛利率大幅下降,净利润大幅下降。

从公司近年的财务状况来看,2015年公司仍处于亏损状态。随着2016年供应方改革的实施以及通过并购整合行业资源,公司取得了持续的业绩和立竿见影的利润。2016年净利润为16.16亿元(单位:人民币,下同),2018年净利润为79.52亿元,年复合增长率为121.83%。公司营业收入从2016年的578.82亿元增加到2018年的1051.57亿元,年复合增长率为34.79%。可以看出,该公司2016年至2018年的净利润增长率远远高于其收入增长率,这主要是由于供给侧改革、产能移除和行业资源整合的影响。此外,随着近年钢材价格的大幅上涨,鞍钢在中国的毛利率也从2016年的6.81%上升至2018年的16.34%,出口毛利率从2016年的13.99%上升至2018年的14.19%。

近年来钢铁价格的急剧上涨导致公司利润的急剧增加。然而,随着供应和生产的结束,今年的钢铁价格开始下跌。除了原材料的增加,大多数钢铁企业都经历了收入增加而利润没有增加的现象,净利润大幅下降。

鞍钢股份的营业收入从2018年上半年的508.62亿元(调整后)小幅增长至2019年上半年的510.74亿元,净利润从2018年上半年的44.41亿元下降至2019年上半年的14.25亿元,降幅为67.91%。可以看出,2019年上半年,公司收入不会增加,净利润将下降67.91%。除了自身行业衰退的影响之外,下游汽车和家电行业也经历了艰难的一年,导致需求下降和钢材价格大幅下跌。此外,由于年初巴西淡水河谷尾矿坝溃坝事故的影响以及国内钢铁企业对铁矿石的需求仍然很高,原材料价格仍处于上升阶段,因此毛利率将会下降,从而大大降低公司的利润率。汽车销售在第三季度有所回升,鞍钢第一季度净利润下降74.88%。

据中国汽车工业协会统计,今年9月汽车销量同比下降幅度缩小,分别为222.9万辆和227.1万辆,同比分别增长11%和16%,同比分别下降6.2%和5.2%。尽管与去年同期相比,8月份的生产和销售分别下降了0.5%和6.9%。9月份的产量下降比8月份扩大了5.7%,销售额同比下降比8月份减少了1.7%。

从数据来看,今年第三季度的汽车销量,在经历了上半年的低迷之后,虽然与去年同期相比有所下降,但已经从上一季度回升。

根据鞍钢的公告,国内汽车和家电行业的低迷导致钢材价格大幅下跌。预计截至2019年9月30日止的九个月内,本公司股东应占净利润将较2018年同期下降。预计第三季度净利润将下降74.88%,高于今年上半年净利润下降67.91%。然而,汽车销售在第三季度有所回升,仍然无法改善公司的业绩。估价仅比行业水平低4.64英镑。

尽管今年的钢铁企业经历了一段艰难时期,但今年迄今为止,钢铁行业的估值大幅下跌,股价也大幅下跌。随着股价的下跌,许多钢铁企业处于历史低估水平,鞍钢也不例外。

蔡华通讯社选择重钢(01053-香港)、马鞍山钢铁(00323-香港)和6家a股上市钢铁公司鹤岗(000709-cn)、首钢股份(000959-cn)、宝钢(600019-cn)、包钢(600010-cn)和中信特钢(000708-cn)进行比较。

据统计,就营业收入而言,鞍钢2019年上半年的收入在八家钢铁公司中排名第三,高于两家香港上市钢铁公司。

就市盈率而言,鞍钢4.64的市盈率(ttm)在八家钢铁公司中排名第二,略低于重钢4.54的市盈率(TTM)。

就市净率而言,鞍钢0.44的市净率也是八大钢铁公司中的第二低,略低于重钢0.39的市净率。然而,从市值来看,鞍钢股份的市值为234.82亿港元,远远高于重钢的76.37亿港元。这足以表明鞍山钢铁公司在钢铁行业处于低水平,无论其市值、收入或估值如何。即使在估值较低的港股中,它们也比重钢和马钢有更大的优势。

资料来源:蔡华学会

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